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国投瑞银殷瑞飞:权益资产是未来10年最优投资选择

2019-05-20 11:08:58 来源:新浪财经 繁体中文 有奖报错 发表评论 打印正文 关闭页面

  近期A股市场经历一波剧烈调整,不少权益产品年内收益“回吐”。对此,正在发行的国投瑞银沪深300指数量化增强基金拟任基金经理殷瑞飞表示,从未来10年维度来看,权益资产将是中国居民最优的投资选择。其中,代表中国核心资产的沪深300指数将是比较好的投资标的。通过投资沪深300指数增强基金,投资者不仅可以获得指数长期上涨的贝塔收益,而且可以额外获得稳健的阿尔法收益。

  权益资产是未来10年最优投资选择

  殷瑞飞表示,与其它国家相比,中国居民财富配置比例较为不合理,庞大的居民财富长期沉淀在银行存款、理财和房地产中。在“打破刚兑”、“房住不炒”的背景下,居民财富需要寻找新的配置出路,而权益市场是非常优的选择。另外,近年中国资本市场国际化程度不断加强,从A股与港股的互联互通到A股纳入MSCI,海外资金不断流入国内,对A股资本市场形成有力的推动。兴业证券研究报告显示,以日本、台湾市场为例,在资本市场放开以前,两个市场外资占比不到10%,资本市场放开十年后,外资占比均达到20-30%。目前A股市场海外资金占比3%左右,从金额上看大约1.5万亿。假如未来海外资金占比从3%上升到20%,可能会有几十万亿海外资金流入,这样的资金体量对A股资本市场的推动将是非常巨大的。

  A股结构生变,向龙头公司集中

  殷瑞飞也指出,在看好权益市场整体机会的同时,应该看到未来A股市场的结构也将发生变化,即向龙头公司、价值蓝筹集中。从估值体系来看,外资以及长线机构资金占比的增加将深刻影响A股的估值体系,拥有核心竞争力的龙头公司的价值将被充分发掘,助推核心资产走向溢价。从企业盈利状况来看,中国经历了过去几十年以高杠杆、高投入为特征的粗放式增量发展模式之后,逐渐进入到以高效率、集约化为特征的存量发展模式。在存量时代,增长方式是“排他式”的,龙头公司通过市场份额扩张实现增长,小公司市场空间受到挤压。沪深300指数成份股由A股中规模最大、流动性最好的300只股票组成,平均市值超过1000亿元,均是各行业最优秀的龙头企业,集中了大部分的A股核心资产,在未来较长时间内将是比较优的投资选择。

  指数增强,获取稳健的阿尔法

  据了解,正在发行的国投瑞银沪深300指数量化增强基金在跟踪沪深300指数的基础上,将力争获取高于标的指数的超额收益。殷瑞飞表示,指数增强基金的普遍目标是战胜基准,获取稳健的阿尔法收益。他希望利用科学的数量化方法,寻找市场中错误定价带来的投资机会。同时,基于系统化、纪律化的投资方法,严控风险,追求投资业绩的长期稳定。

  国投瑞银沪深300量化增强基金的投资方法是“多因子模型”。国投瑞银多因子模型体系的搭建起源于投资的本质。殷瑞飞介绍,投资从本质上说主要赚五类钱,即赚估值的钱、赚企业成长的钱、赚企业盈利的钱、赚研究价值的钱、赚交易对手的钱,分别对应于多因子模型中的估值因子、成长因子、盈利因子、分析师预期因子、交易特征因子。除非股票市场达到“完全有效市场”的状态,否则,这些源于投资本质的价值驱动因子将长期有效,从而持续创造超额收益。

  值得一提的是,多因子模型根据因子配置方式和调整频率的不同,大致分为两类,一类是动态多因子模型,一类是静态多因子模型。相对于“动态模型”,殷瑞飞更倾向于“静态模型”。他认为,如同市场择时一样,绝大部分时间里因子择时是无意义的,很容易陷入对因子追涨杀跌的困局之中。因此,他的原则是综合考虑各因子长期表现的显著性、稳定性以及相互之间的相关性,对因子进行战略性配置;不做频繁的因子择时,保持因子配置的相对稳定和均衡,以期获得长期、稳定稳健的超额收益。

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